雷達財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

6月4日晚間，格力電器發(fā)布公告稱，公司第一大股東珠海明駿通過大宗交易減持4279.31萬股。

按當天格力電器的收盤價計算，珠海明駿可套現(xiàn)約16.64億元。此次減持完成后，珠海明駿及其一致行動人董明珠合計持股比例降至17.3537%。

時間回撥至2019年，珠海明駿為接手格力電器15%股權(quán)耗資416.62億元，其中約200億元來自銀行貸款。對于珠海明駿此次減持，格力電器也在公告中明確表示是為了償還銀行貸款。

而在珠海明駿此次減持之前，格力電器正面臨著一定的業(yè)績壓力。2025年，公司營業(yè)總收入同比下滑9.96%至1711.18億元，歸母凈利潤同比下滑9.89%至290.03億元。

與此同時，將空調(diào)作為主業(yè)的格力電器，雖長期和美的、海爾占據(jù)行業(yè)第一梯隊的地位，但其市場份額正被對手步步緊逼。

面對大股東減持與業(yè)績下滑的雙重沖擊，格力電器不久前祭出了50億至100億元的回購計劃。此外，2025年，格力電器還累計現(xiàn)金分紅167.55億元。

董明珠“盟友”，減持套現(xiàn)超16億

6月4日晚間，格力電器通過公告披露，公司持股5%以上股東珠海明駿于當日通過大宗交易方式減持公司股份4279.31萬股，占公司總股本的0.764%，占剔除回購股份后公司總股本的0.7662%。

按照6月4日格力電器38.88元/股的收盤價計算，珠海明駿本次減持套現(xiàn)約16.64億元。

天眼查資料顯示，珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)是一家以私募基金形式運作的有限合伙企業(yè)，核心業(yè)務涵蓋股權(quán)投資、投資管理及資產(chǎn)管理活動。

珠海明駿的合伙人包括深圳高瓴瀚盈投資咨詢中心（有限合伙）、珠海賢盈股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、珠海格臻投資合伙企業(yè)（有限合伙）、珠海熠輝投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

其中，格力電器董事長董明珠在珠海格臻投資合伙企業(yè)（有限合伙）中的出資比例為95.4815%。同時，董明珠還與珠海明駿構(gòu)成一致行動人關(guān)系。

此次減持之前，珠海明駿及其一致行動人董明珠合計持有格力電器10.15億股，占公司總股本的18.1177%，占剔除回購股份后總股本的18.1705%。

本次減持之后，珠海明駿及其一致行動人董明珠合計持股數(shù)降至9.72億股，占公司總股本的17.3537%，占剔除回購股份后總股本比例的17.4043%。

其中，珠海明駿對格力電器的持股比例降至15.3456%，董明珠的個人持股比例仍維持在2.0082%。

事實上，早在今年2月25日，格力電器就曾披露大股東減持預披露公告。

公告顯示，珠海明駿計劃自公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)，以大宗交易方式減持不超過1.12億股，不超過公司剔除回購專用賬戶股份后總股本的2%。

按該公告發(fā)布當天格力電器38.49元/股的收盤價測算，若按計劃上限減持，珠海明駿最高可套現(xiàn)約43億元。

珠海明駿首次減持，為償還銀行貸款

珠海明駿此次減持的股份，源于其從珠海格力集團有限公司以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓的股份。

而此次減持也是自2019年底格力電器混改完成、珠海明駿拿下公司第一大股東席位以來，珠海明駿首次披露減持計劃。

據(jù)公開報道，2019年格力電器推進混合所有制改革，格力集團通過公開征集受讓方程序，最終與珠海明駿簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以每股46.17元、總價416.62億元將所持格力電器15%股份轉(zhuǎn)讓給珠海明駿。

值得注意的是，彼時珠海明駿協(xié)議受讓股份的資金來源中約218.5億元為自有資金，剩下200余億元則來自銀行貸款，這也為本次珠海明駿減持償還貸款埋下伏筆。同時，珠海明駿當時還將其所持格力電器股票質(zhì)押給銀行。

對于珠海明駿此番減持公司股份的原因，格力電器也在2月發(fā)布的預披露公告中解釋稱，“減持資金將用于償還銀行貸款”。

從投資收益來看，珠海明駿當初以每股46.17元的價格受讓這部分股權(quán)。截至6月4日收盤，格力電器報38.88元/股，較此前的受讓價下跌約16%。

不過，據(jù)時代周報，自2020年1月以來，格力電器延續(xù)高分紅傳統(tǒng)，基本對沖了賬面浮虧。

其中，2025年，格力電器累計向股東派發(fā)現(xiàn)金分紅總額167.55億元（含稅），占公司2025年度歸母凈利潤的57.77%。

有分析認為，珠海明駿本次減持或并不是珠海明駿看空格力電器未來的價值，而是在貸款償還等壓力下的被動性操作。

值得一提的是，今年4月末，格力電器還發(fā)布一則回購公告，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購部分股份，回購資金總額不低于50億元（含）且不超過100億元（含），回購價格不超過56.55元/股。

格力電器表示，此次回購是公司董事會基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認可，并結(jié)合公司經(jīng)營情況、主營業(yè)務發(fā)展前景、公司財務狀況以及未來的盈利能力等因素作出的決定。

公告顯示，此次回購股份將用于依法減少注冊資本和實施公司員工持股計劃或股權(quán)激勵，以提升公司整體價值和股東長期回報，構(gòu)建管理團隊持股的長期激勵與約束機制，確保公司長期經(jīng)營目標的實現(xiàn)。

具體來看，本次回購的股份不低于70%將用于注銷并減少注冊資本，提高公司每股收益；剩余不超過30%的回購股份將用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵。

中泰證券研報認為，大股東對持股體驗的要求或會持續(xù)提升格力對資本市場和股東回報的重視度，26年公司提出回購和維持每股3元的分紅計劃或能驗證這點。

去年營收凈利雙下滑，行業(yè)地位并不穩(wěn)固

事實上，在珠海明駿此番減持之際，格力電器正面臨著一定的業(yè)績壓力。

據(jù)格力電器此前披露的年報，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1711.18億元，較2024年下降9.96%；歸母凈利潤為290.03億元，同比下降9.89%。

分季度來看，2025年，格力電器第四季度的業(yè)績下滑得尤為明顯。該季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入334.65億元，同比下降21.49%；歸母凈利潤75.42億元，同比下降26.23%。

分業(yè)務來看，消費電器板塊仍為格力電器的絕對支柱，去年貢獻收入1330.55億元，占營業(yè)收入的比重高達78.06%，但該板塊的收入同比下降10.44%，成為拖累公司整體營收表現(xiàn)的主要原因之一。

同期，工業(yè)制品及綠色能源業(yè)務實現(xiàn)收入173.81億元，同比微增0.78%；智能裝備業(yè)務錄得收入6.81億元，同比大增60.51%，成為多元化布局中為數(shù)不多的亮點，但業(yè)務體量仍相對較小。

盡管格力電器近年來持續(xù)推進多元化布局，但空調(diào)業(yè)務仍是其最大體量的收入來源。而該核心板塊的市場競爭態(tài)勢，也給格力帶來了不小的壓力。

奧維云網(wǎng)發(fā)布的2025年7月全渠道（線上+線下+下沉市場）空調(diào)銷量數(shù)據(jù)顯示，美的以29%的份額位居行業(yè)榜首，較2024年同期微降1個百分點；格力以17%的份額位列第二，較2024年同期下滑2個百分點；海爾則以15%的份額占據(jù)第三，同比提升4個百分點。

在行業(yè)前三甲中，僅有海爾實現(xiàn)份額同比正增長，格力則成為三家頭部品牌中份額流失最多的企業(yè)。

盡管三強的整體統(tǒng)治地位尚未動搖，但它們內(nèi)部之間的位次之爭卻十分激烈。根據(jù)GPLP援引中怡康數(shù)據(jù)，2025年第26周（6月23日-29日），國內(nèi)空調(diào)市場格局出現(xiàn)變動。

其中，美的以28.6%的零售量份額穩(wěn)居首位，海爾以26.1%的份額躍居第二，格力則以20.6%退至第三，而這是格力自2019年以來首次跌出行業(yè)前二名。

進入2026年第一季度，格力電器實現(xiàn)營業(yè)總收入430.8億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤60.82億元，同比增長3.01%。不過，公司同期的扣非后凈利潤為57.02億元，同比下降0.27%。

與此同時，今年第一季度，格力電器經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為77.99億元，同比下降29.11%，這一下降幅度與公司營收、歸母凈利潤的微弱正增長形成反差。

同期，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-175.79億元，較上年同期大幅減少約280億元。

有關(guān)格力電器的后續(xù)發(fā)展，雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

$格力電器(000651)$