近兩年，機(jī)器人無(wú)疑是資本市場(chǎng)最炙手可熱的賽道之一，行業(yè)掀起一波上市熱潮。

例如，五一視界（06651.HK）、云跡（02670.HK）、埃斯頓（02715.HK）、兆威機(jī)電（02692.HK）、華沿機(jī)器人（01021.HK）、樂(lè)動(dòng)機(jī)器人（01236.HK）等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)扎堆奔赴港交所上市，搶占資本紅利。

上市后，多家個(gè)股備受資金青睞，股價(jià)節(jié)節(jié)走高。其中，五一視界、云跡表現(xiàn)最為突出，漲幅均在2倍左右，賺錢(qián)效應(yīng)十足。

在一片火熱氛圍中，有一只新股走出了獨(dú)立的弱勢(shì)行情，與行業(yè)高熱度形成鮮明反差，它就是翼菲科技（06871.HK）。

作為港股輕工業(yè)全品類(lèi)機(jī)器人第一股，翼菲科技上市前被市場(chǎng)寄予厚望。上市首日（2026年5月18日），該股盤(pán)中最高攀升至59.62港元上市高點(diǎn)，收盤(pán)大漲76.23%，驚艷全場(chǎng)。但遺憾的是，此后該股走勢(shì)一蹶不振，很快失守發(fā)行價(jià)，陷入破發(fā)困境。尤其是近兩日交投情緒極其低迷，

6月5日，翼菲科技下挫15.11%；6月8日，在大盤(pán)普跌的情況之下，該股繼續(xù)大跌，截至發(fā)稿，報(bào)20.54港元/股，跌幅為15.75%。

對(duì)比30.5港元的發(fā)行價(jià)，累計(jì)跌幅32.6%；較高點(diǎn)累跌65.5%，直接“腰斬”。

究其原因，很大程度上與其“不夠靚麗”的財(cái)報(bào)有關(guān)。

翼菲科技專(zhuān)注輕工業(yè)全品類(lèi)工業(yè)機(jī)器人及智能制造解決方案，構(gòu)建了并聯(lián)、SCARA、晶圓、六軸及移動(dòng)機(jī)器人矩陣，配套自研控制與視覺(jué)系統(tǒng)，覆蓋消費(fèi)電子、汽車(chē)零部件、新能源、醫(yī)療健康等場(chǎng)景，為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備全品類(lèi)機(jī)器人覆蓋能力的企業(yè)之一。

從發(fā)展前景看，輕工業(yè)機(jī)器人賽道增長(zhǎng)勢(shì)能十足。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，中國(guó)輕工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模從2020年的123億元增長(zhǎng)至2025年的239億元，預(yù)計(jì)2026年達(dá)276億元。

行業(yè)高景氣度下，翼菲科技營(yíng)收規(guī)模逐年提升。2025年，公司錄得收入3.87億元(單位人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)44.53%，充分享受了行業(yè)擴(kuò)容帶來(lái)的發(fā)展紅利。

但公司盈利短板卻十分突出，處于持續(xù)虧損中。2025年，公司歸母凈虧損1.53億元，同比虧損擴(kuò)大113.92%，盈利壓力肉眼可見(jiàn)。

虧損擴(kuò)大的核心原因，高額的研發(fā)投入是主要推手。2025年，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)7079.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)83.13%，占收入比重達(dá)18.3%，較上年同期增加3.9個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，機(jī)器人賽道擁擠，國(guó)內(nèi)外廠商扎堆入局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。為維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，翼菲科技不得不在技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)，及市場(chǎng)拓展方面加大投入，直接拖累公司利潤(rùn)表現(xiàn)。

分析人士表示，在自動(dòng)化升級(jí)和智能制造政策支持的推動(dòng)下，中國(guó)輕工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)正在迅速擴(kuò)張，翼菲科技長(zhǎng)期成長(zhǎng)想象空間充足。但公司長(zhǎng)期虧損且有擴(kuò)大的趨勢(shì)，短期內(nèi)無(wú)法盈利。這直接影響二級(jí)市場(chǎng)資金信心，導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)走弱。

國(guó)證國(guó)際此前在研報(bào)中，也重點(diǎn)警示了翼菲科技面臨的四大潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步壓制市場(chǎng)預(yù)期：一是公司業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，盈利拐點(diǎn)尚不明確；二，高額研發(fā)投入，企業(yè)現(xiàn)金流壓力突出；三，業(yè)務(wù)布局受地緣政治因素影響，存在外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)；四，行業(yè)技術(shù)迭代速度快、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不斷攀升。

作者：瓶子