6月8日，明略科技（02718.HK）再度殺跌，截至發(fā)稿，公司股價下挫13.13%，報197.2港元/股。自5月底以來，該股遭遇猛烈下跌，自高位至今累跌約4成，資金拋售跡象明顯。

值得一提的是，6月2日，明略科技正式納入港股通，這意味著內(nèi)地資金可直接參與交易，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的投資者基礎(chǔ)，提高交易流動性，妥妥的重大利好。

然而，令投資者困惑的是，明略科技股價自5月29日觸及357港元?dú)v史高點(diǎn)后，便持續(xù)下跌，其走勢與“入通”這則重磅利好消息相悖。這一現(xiàn)象引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注與思考。

有分析指出，從技術(shù)面來看，明略科技作為上市未滿一年的次新股，絕大多數(shù)股份仍處于限售鎖定期，實(shí)際流通盤占比偏低，籌碼供給極度稀缺，少量資金交易即可撬動股價出現(xiàn)大幅異動；這也是其自2025年11月3日上市以來全程呈現(xiàn) “過山車” 式波動、股價大起大落成為常態(tài)的核心技術(shù)面原因。以6月8日行情為例，截至發(fā)稿，該股振幅高達(dá)15.15%，但換手率僅有0.10%，充分印證了流通盤過小導(dǎo)致的股價高彈性特征。

4月初至5月底，在AI熱浪加持下，其股價表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，一度累漲近6成，積累了一定的獲利盤。當(dāng)納入“港股通”利好落地后，部分前期獲利的投資者可能選擇借機(jī)獲利了結(jié)，引發(fā)股價下跌。

這種“利好出盡”的技術(shù)性回調(diào)，疊加次新股高波動屬性及AI概念炒作，構(gòu)成了短期股價承壓的直接動因；但更深層的疑慮，則指向其“收入增速放緩及盈利不穩(wěn)定”的結(jié)構(gòu)性矛盾引發(fā)市場對其高估值的質(zhì)疑。

回到基本面來看，明略科技是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件公司，核心業(yè)務(wù)分為營銷智能、營運(yùn)智能及行業(yè)解決方案三大板塊，公司主要通過AI和大數(shù)據(jù)技術(shù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)增收、降本、提效，推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

作為Agentic AI領(lǐng)域的先行者，明略科技近期技術(shù)與產(chǎn)品取得多項(xiàng)重要進(jìn)展：自研多Agent開源協(xié)作平臺Octo內(nèi)部落地，AI Agent高效運(yùn)轉(zhuǎn)；端側(cè)GUI-VLA智能體模型Mano-P已在多個公開基準(zhǔn)測試中取得領(lǐng)先成績；5月發(fā)布首款 AI Native 硬件Octic。

但業(yè)績層面，明略科技2025年財報呈現(xiàn)矛盾格局：年內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收14.3億元（單位人民幣，下同），同比增長3.2%。其中，數(shù)據(jù)智能業(yè)務(wù)板塊收入增長至12.6億元，新增的代理服務(wù)（Agentic Services）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1億元。

在盈利端，2025年，公司歸母凈虧損64.15億元，由盈轉(zhuǎn)虧，主因優(yōu)先股公允價值變動，非經(jīng)營性拖累顯著；不過，得益于高質(zhì)量收入增長及AI賦能帶來的經(jīng)營杠桿效應(yīng)，期內(nèi)公司經(jīng)調(diào)整凈利潤4204.3萬元，成功扭虧為盈，其實(shí)際盈利能力有所改善。

展望后市，市場對明略科技未來發(fā)展的態(tài)度分化明顯：

天風(fēng)證券持樂觀態(tài)度，認(rèn)為市場目前可能低估了明略科技在新興 Agentic AI領(lǐng)域的爆發(fā)潛力。公司在19年經(jīng)營過程中積累的豐富的多模態(tài)數(shù)據(jù)，有望促成數(shù)據(jù)沉淀→模型迭代→業(yè)務(wù)增長→數(shù)據(jù)再沉淀的正向循環(huán)，長期價值突出。

不過也有不少聲音敲響警鐘。在AI時代浪潮下，即便明略科技手握技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢，但前行路上依舊挑戰(zhàn)重重。

一方面，華為、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭強(qiáng)勢入局，疊加一眾AI新銳同臺競技，行業(yè)競爭進(jìn)入白熱化階段。另一方面，企業(yè)自身造血能力偏弱，加之過往依托騰訊生態(tài)形成的協(xié)同優(yōu)勢也在逐步弱化。若這些核心問題無法有效解決，公司可能錯失AI行業(yè)發(fā)展風(fēng)口。

作者：瓶子