年內(nèi)已有多家A股公司實(shí)現(xiàn)港股上市，包括大金重工（01081.HK）、勝宏科技（02476.HK）等眾多行業(yè)龍頭。

而根據(jù)6月7日的消息，精密制造巨頭領(lǐng)益智造（002600.SZ）也已通過港交所聆訊，即將在港股掛牌，由國(guó)泰君安國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

資料顯示，自2018年2月起，領(lǐng)益智造的A股透過反向收購(gòu)廣東江粉磁材在深交所上市，近幾年其股價(jià)整體表現(xiàn)亮眼，最新A股市值約為1048億元（人民幣，下同）。而除A股市場(chǎng)外，公司此前就沖刺過港交所、倫交所均未能落地，如今終于拿到港股上市入場(chǎng)券。

作為全球頭部精密制造服務(wù)商，領(lǐng)益智造通俗來講就是電子硬件“全能代工廠”，主打AI終端、服務(wù)器、機(jī)器人、汽車及低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，從零部件、模組到成品組裝一站式生產(chǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年收入計(jì)，公司在全球AI終端設(shè)備高精密功能件市場(chǎng)行業(yè)中排名第一，在全球AI終端設(shè)備高精密智能制造平臺(tái)行業(yè)中排名第三。

財(cái)務(wù)層面，2023-2025年，公司收入依次為341.54億元、442.60億元、514.29億元，2025年增速回落至16.2%。利潤(rùn)呈現(xiàn)波動(dòng)走勢(shì)，三年凈利潤(rùn)分別為20.14億元、17.61億元、23.27億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為20.76億元、18.62億元、26.45億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率分別為6.1%、4.2%、5.1%，2025年明顯回暖。

而A股公告顯示，今年一季度，領(lǐng)益智造收入同比增長(zhǎng)9.99%至126.43億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降33.15%至2.39億元，出現(xiàn)顯著下滑。

領(lǐng)益智造在公告中稱，一季度公司持續(xù)加大AI硬件新產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，依托技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)提升市場(chǎng)份額，推動(dòng)整體營(yíng)業(yè)收入及毛利額同比穩(wěn)步增長(zhǎng)。但受匯率波動(dòng)及銅、鋁等大宗原材料價(jià)格上漲等多重外部因素影響，公司凈利潤(rùn)同比有所下降。

領(lǐng)益智造“第二增長(zhǎng)曲線”需關(guān)注——2026年第一季度，汽車與低空經(jīng)濟(jì)板塊的收入從去年同期的5億元猛增至17億元，主要?dú)w因于在本板塊經(jīng)營(yíng)的新收購(gòu)子公司的財(cái)務(wù)合并，連同現(xiàn)有汽車業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)張及客戶訂單數(shù)量增加。

而收購(gòu)也帶來了一些商譽(yù)上的問題——其商譽(yù)從2023年的13.03億元飆增至2025年的27.04億元。同時(shí)商譽(yù)減值已成為常態(tài)化風(fēng)險(xiǎn)，2023年計(jì)提商譽(yù)減值6562.1萬元，2024年計(jì)提1.29億元，2025年再度計(jì)提4253.3萬元，連續(xù)三年的減值計(jì)提持續(xù)侵蝕公司利潤(rùn)，疊加近年多筆并購(gòu)，商譽(yù)減值的潛在壓力需要跟蹤。

另外，領(lǐng)益智造的海外收入占比在持續(xù)提升，2025年達(dá)46.5%，成長(zhǎng)空間打開。不過，持續(xù)開拓海外市場(chǎng)，也意味著公司需要直面國(guó)際貿(mào)易政策、地緣政治、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

領(lǐng)益智造對(duì)于前五大客戶依賴度也較高，2025年五大客戶收入占比達(dá)57.5%，單一最大客戶占比19.2%，客戶集中風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

招股書還顯示，公司的存貨、貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)都在逐年增高，2025年末分別為71.90億元、158.30億元，同樣出現(xiàn)了減值的情況。精密制造領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈，如此高額的存貨和應(yīng)收款項(xiàng)也帶來了很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)方面，控股股東曾芳勤直接持有及通過領(lǐng)勝投資合計(jì)持股約58.13%，控制權(quán)高度集中。而領(lǐng)益智造近年連續(xù)分紅，這也意味著過半的分紅落入了控股股東口袋。

此次赴港上市，領(lǐng)益智造擬將募集資金用于加強(qiáng)研發(fā)能力、通過設(shè)備投資提升產(chǎn)能及升級(jí)核心生產(chǎn)工藝；用于為支持行業(yè)資源整合而進(jìn)行的戰(zhàn)略投資及收購(gòu)；用于擴(kuò)展內(nèi)外的生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施等。

作者：燕十四