6月5日，上交所公告宣布將鳴鳴很忙等6只股票正式調(diào)入滬港通下港股通標(biāo)的名單，自下一港股通交易日起生效。

這則看似常規(guī)的指數(shù)調(diào)整公告，對(duì)于鳴鳴很忙而言是一個(gè)投資者覆蓋面擴(kuò)大的新起點(diǎn)。從登陸港交所到納入港股通，鳴鳴很忙僅用了4個(gè)多月，也足以證明資本市場(chǎng)對(duì)其實(shí)力與潛力的認(rèn)可。

一、資金通道打開(kāi)：南向資金“活水”如何流向鳴鳴很忙

近年來(lái)，隨著跨境證券投資監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，境內(nèi)資金合規(guī)出海的通道呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)。2026年以來(lái)，相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步規(guī)范了境內(nèi)投資者參與境外資本市場(chǎng)的渠道，部分非持牌或跨境展業(yè)的平臺(tái)業(yè)務(wù)受到限制。

在此背景下，港股通作為境內(nèi)資金參與港股配置核心合規(guī)渠道，其稀缺性日益凸顯，市場(chǎng)關(guān)注度顯著提升。鳴鳴很忙此次被納入港股通，相當(dāng)于打開(kāi)了通往內(nèi)地的資本通道。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年北水凈流入約1.4萬(wàn)億港元，同比增長(zhǎng)73.9%。可見(jiàn)，當(dāng)下資金流動(dòng)方向正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，內(nèi)地資金正在以持續(xù)且大規(guī)模的態(tài)勢(shì)涌入港股市場(chǎng)，逐漸成為港股最重要的增量資金來(lái)源之一。

在這種背景下，今年年初以來(lái)，港股市場(chǎng)屢次出現(xiàn)單日南向資金凈買(mǎi)入超過(guò)百億港元的情況。例如6月3日，在市場(chǎng)三大指數(shù)普跌的情況下，南向資金仍然凈買(mǎi)入港股186.82億港元。南向資金與市場(chǎng)漲跌之間的“脫敏”現(xiàn)象，恰恰說(shuō)明了內(nèi)地資金配置港股已呈現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立的邏輯與節(jié)奏，不太受短期波動(dòng)的干擾，其流入具有相當(dāng)?shù)某掷m(xù)性。

對(duì)于鳴鳴很忙而言，成為港股通標(biāo)的的直接意義在于，內(nèi)地?cái)?shù)千億元規(guī)模的機(jī)構(gòu)資金和數(shù)量龐大的個(gè)人投資者，獲得了合規(guī)的渠道參與交易，其交易活躍度有望進(jìn)一步改善。

以往，不少港股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的受限于流動(dòng)性不足，其真實(shí)價(jià)值難以被市場(chǎng)充分挖掘。港股通機(jī)制為南向資金提供了便利的投資通道，使得這些在A股市場(chǎng)中享有估值溢價(jià)的資金，如今也能輕易觸及鳴鳴很忙。

此外，鳴鳴很忙的潛在投資者結(jié)構(gòu)也將伴隨著入通實(shí)現(xiàn)變化。此前，鳴鳴很忙的主要交易參與者集中于香港本地及海外機(jī)構(gòu)，內(nèi)地投資者參與門(mén)檻較高。納入港股通之后，符合條件的內(nèi)地投資者均可在境內(nèi)直接操作，這意味著交易活躍度的自然提升幾乎是確定性的。

隨著投資者基礎(chǔ)的擴(kuò)大，交易對(duì)手和定價(jià)參與者變得更加多元，市場(chǎng)定價(jià)自然會(huì)更加充分和高效。

二、邊際資金增量：從“可能”到“確定”

如果說(shuō)資金通道打開(kāi)提供了“可能”，那么資金面的結(jié)構(gòu)性變化則將這種“可能”轉(zhuǎn)化為“確定”。

從近年來(lái)的資金分布特征來(lái)看，南向資金已經(jīng)超越一部分海外基金，成為港股市場(chǎng)上最確定的邊際增量來(lái)源。這種地位的確立，并非短期現(xiàn)象，而是經(jīng)過(guò)數(shù)年持續(xù)流入后形成的結(jié)構(gòu)性力量。

這背后的邏輯并不復(fù)雜。在外資流動(dòng)性波動(dòng)的大背景下，北水的持續(xù)南下已與港股市場(chǎng)生態(tài)深度綁定，成為不可或缺的增量流動(dòng)性來(lái)源。

據(jù)中銀國(guó)際研報(bào)，南向交易占香港平均每日成交額從2022年的11.8%持續(xù)提升至2025年的23.36%。也就是說(shuō)，盡管外資在港股存量持股結(jié)構(gòu)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著南向資金的大舉流入，南向資金在港股的邊際定價(jià)權(quán)正逐步提升。

結(jié)合港股通標(biāo)的調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)不難發(fā)現(xiàn)，納入港股通往往能對(duì)個(gè)股形成顯著的流動(dòng)性與股價(jià)支撐效應(yīng)，各大券商、機(jī)構(gòu)也普遍看好“入通”的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

中信證券的研究指出，港股通標(biāo)的調(diào)整具有顯著的事件效應(yīng)，調(diào)入股票通常在生效日前約80個(gè)交易日開(kāi)始累積正向超額收益。這說(shuō)明，至少在入通前后這個(gè)時(shí)間窗口內(nèi)，市場(chǎng)情緒的凝聚和資金關(guān)注的聚焦，共同構(gòu)成了股價(jià)表現(xiàn)的強(qiáng)力支撐。

國(guó)泰海通亦表示，2026年港股IPO發(fā)行節(jié)奏提速，港股市場(chǎng)正迎來(lái)新一輪擴(kuò)容周期，后續(xù)納入恒生綜合指數(shù)的標(biāo)的數(shù)量以及港股通入通個(gè)數(shù)也將大幅增加，這將帶來(lái)海外被動(dòng)資金的流入并開(kāi)啟南向資金的入金通道，資金基于港股通入通策略交易預(yù)計(jì)將更為活躍。把握布局窗口期，重視基于港股通入通的交易策略和投資機(jī)會(huì)。

三、結(jié)語(yǔ)

上市不到半年，鳴鳴很忙便正式調(diào)入港股通，本質(zhì)上是資本市場(chǎng)對(duì)其核心價(jià)值與成長(zhǎng)潛力的明確背書(shū)。

從長(zhǎng)期視角看，納入港股通無(wú)疑為鳴鳴很忙打開(kāi)了更廣闊的資本空間。南向資金的持續(xù)流入有望逐步改變其原有的交易生態(tài)，使其在港股市場(chǎng)中獲得更合理的估值表達(dá)。

當(dāng)然，資金通道的打通只是第一步，后續(xù)的流動(dòng)性?xún)冬F(xiàn)程度仍需持續(xù)觀察，但至少?gòu)姆较蛏峡?，這是一個(gè)令人期待的開(kāi)端。

?