在6月5日召開的2025年度美的集團(tuán)股東大會上，美的集團(tuán)董事長兼總裁方洪波表示，三年內(nèi)不做大的并購，不能頭腦發(fā)熱，不做大的資本開支，原則上當(dāng)年的凈利潤會用于回饋股東。提高投資回報(bào)率的方向不會改變。

同時(shí)，方洪波表示，美的要成為基業(yè)長青的企業(yè)，就一定要發(fā)展“第二曲線”業(yè)務(wù)。但是，“第二曲線”業(yè)務(wù)需要靠自己慢慢摸索，摸索就意味著可能要“交學(xué)費(fèi)”。到今天，美的自己也不知道哪個(gè)“第二曲線”業(yè)務(wù)能做起來。

過去數(shù)年時(shí)間里，美的集團(tuán)靠收購小天鵝、東芝白電、庫卡機(jī)器人、萬東醫(yī)療等，逐漸布局了家電、機(jī)器人、醫(yī)療等領(lǐng)域。如今，方洪波的發(fā)言意味著美的集團(tuán)將暫時(shí)“告別花錢”，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)培育，美的集團(tuán)能否在家電之外盡早培育出第二曲線呢？

01

靠收購建起To B業(yè)務(wù)線

過去幾年里，美的集團(tuán)一直穩(wěn)定增長。2023年-2025年，美的集團(tuán)分別收入3720.37億元、4071.5億元、4564.52億元，分別同比增長8.18%、9.44%、12.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為337.2億元、385.37億元、439.45億元，同比分別增長14.1%、14.29%、14.03%。

美的集團(tuán)的增長一方面來源于家電業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。2024年-2025年，美的集團(tuán)的智能家居業(yè)務(wù)分別收入2695.32億元、2999.27億元，分別同比增長9.41%、11.28%，兩年均貢獻(xiàn)了美的集團(tuán)超6成的收入。

另一方面則是源自To B業(yè)務(wù)的組建。在2022年度股東大會上，方洪波曾表示，家電業(yè)務(wù)已進(jìn)入存量競爭階段，成長空間有限，“西方國家百年企業(yè)給我們的啟示是，要穿越產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)周期，必須要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，找到新的所謂第二曲線、第二引擎”。美的找的“第二曲線”就是To B業(yè)務(wù)，To B業(yè)務(wù)將在樓宇科技、新能源和工業(yè)自動化三個(gè)方向堅(jiān)定地走下去。

在這之前，美的集團(tuán)已經(jīng)在國內(nèi)先后收購了合康新能、菱王電梯、科陸電子等；在海外則收購了德國機(jī)器人公司庫卡，意大利中央空調(diào)企業(yè)clivet等。

此后，美的集團(tuán)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)收購To B業(yè)務(wù)資產(chǎn)。2024年4月，美的集團(tuán)與瑞士上市公司Arbonia AG簽訂收購協(xié)議，收購氣候部門ARBONIA climate的全部股權(quán)。2025年2月，美的集團(tuán)以5.42億歐元的交易對價(jià)完成了此次收購。在財(cái)報(bào)中，美的集團(tuán)表示，該交易是為了拓展暖通業(yè)務(wù)而進(jìn)行的策略布局。

資料顯示，ARBONIA climate是一家專注于室內(nèi)氣候系統(tǒng)解決方案的公司，總部位于瑞士Arbon，業(yè)務(wù)范圍涵蓋供暖、制冷、通風(fēng)設(shè)備以及能源存儲系統(tǒng)。

2025年5月，美的集團(tuán)與全球智能室內(nèi)氣候解決方案領(lǐng)導(dǎo)者喜德瑞熱能集團(tuán)簽署多項(xiàng)戰(zhàn)略協(xié)議，包括美的集團(tuán)收購喜德瑞中國現(xiàn)有業(yè)務(wù)，涵蓋生產(chǎn)制造、銷售網(wǎng)絡(luò)及核心技術(shù)；根據(jù)品牌授權(quán)協(xié)議，美的集團(tuán)在中國市場繼續(xù)使用相關(guān)品牌，喜德瑞則保留在華精簡的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。通過此次收購，美的集團(tuán)再一步增強(qiáng)了其在暖通領(lǐng)域的布局。

2024年-2025年，美的集團(tuán)To B業(yè)務(wù)的主要載體商業(yè)及工業(yè)解決方案，分別收入1044.96億元、1227.53億元，分別同比增長6.87%、17.47%。

在2025年報(bào)中，美的集團(tuán)表示，美的已建立規(guī)模快速增長的商業(yè)及工業(yè)解決方案業(yè)務(wù)，商業(yè)及工業(yè)解決方案業(yè)務(wù)收入在總收入占比從2020年的18.5%提升至2025年的26.8%，并于2024年收入突破千億規(guī)模，商業(yè)及工業(yè)解決方案已成為美的業(yè)務(wù)持續(xù)增長的主要引擎之一。

02

探索第二曲線發(fā)展方向

目前，美的集團(tuán)ToB業(yè)務(wù)框架搭建完成，但距離成為美的第二曲線還需要時(shí)間發(fā)展。

美的集團(tuán)的商業(yè)及工業(yè)解決方案細(xì)分為樓宇科技、機(jī)器人與自動化、工業(yè)技術(shù)、其他業(yè)務(wù)。2025年，美的集團(tuán)樓宇科技收入357.91億元，同比增長25.72%；機(jī)器人與自動化收入310.11億元，同比增長8.05%；工業(yè)技術(shù)收入272.32億元，同比增長10.24%；其他業(yè)務(wù)收入287.19億元，同比增長26.94%。四個(gè)業(yè)務(wù)分別占總收入的7.84%、6.79%、5.97%、6.29%，對美的集團(tuán)的貢獻(xiàn)還較小。

在2025年度股東大會上，美的集團(tuán)管理層表示，美的集團(tuán)要成為基業(yè)長青的企業(yè)，一定要有第二曲線，在核心家電業(yè)務(wù)外，美的將新能源、機(jī)器人作為次核心業(yè)務(wù)，希望在未來5年實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)500億元的營收目標(biāo)。

新能源、機(jī)器人作為次核心業(yè)務(wù)背后，是美的戰(zhàn)略的聚焦。據(jù)悉，2025年12月，美的宣布成立“新能源事業(yè)部”，重新整合原工業(yè)技術(shù)事業(yè)部下轄的新能源產(chǎn)品公司、能源科技公司等，并宣布由美的集團(tuán)執(zhí)行總裁王建國兼任新能源事業(yè)部總裁。此次架構(gòu)調(diào)整，被外界視為美的集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的布局。

此外，美的集團(tuán)也在布局醫(yī)療業(yè)務(wù)。2025年4月，美的集團(tuán)正式宣布成立醫(yī)療事業(yè)部，將其定位為公司六大業(yè)務(wù)板塊之一，并視作未來重要的第二增長曲線。該事業(yè)部整合了萬東醫(yī)療、庫卡醫(yī)療、瑞仕格醫(yī)療，以及集團(tuán)自有的美的生物醫(yī)療、美的樓宇科技五大業(yè)務(wù)實(shí)體。

2025年12月，美國影像設(shè)備巨頭Carestream發(fā)布公告稱，公司拆分為兩家獨(dú)立的公司，美國本土業(yè)務(wù)仍由Carestream Health運(yùn)營；而大部分國際業(yè)務(wù)已整合至Carestream International（銳珂醫(yī)療）旗下運(yùn)營，其被美的集團(tuán)收購。

同月，業(yè)內(nèi)有消息稱，美的集團(tuán)執(zhí)行總裁同時(shí)兼任新能源事業(yè)部與美的醫(yī)療總裁，中央研究院下屬醫(yī)療器械研究院也整體并入醫(yī)療體系。

但在2025年度股東大會上，方洪波也表示，美的集團(tuán)的醫(yī)療業(yè)務(wù)還處于培育期。“能打就打下去，打不了就跑。”

王建國表示，醫(yī)療是一個(gè)“慢業(yè)務(wù)”，從產(chǎn)品研發(fā)到產(chǎn)生收入，通常需要4年到5年時(shí)間，最快也要3年到3年半的時(shí)間。美的認(rèn)為這其中有國產(chǎn)替代機(jī)會，所以在努力培育。

不再依賴并購擴(kuò)張，轉(zhuǎn)而聚焦內(nèi)生培育。美的的“第二曲線”不再是靠收購構(gòu)建的業(yè)務(wù)版圖，而是自主探索出的新增長極。對美的集團(tuán)來說，接下來的考題不再是“買什么”，而是如何“養(yǎng)大”手中已有的資產(chǎn)與正在培育的業(yè)務(wù)。

作者丨五仁

來源丨征探財(cái)經(jīng)