近日，專注于雙/多特異性多肽藥物研發(fā)的陜西麥科奧特醫(yī)藥科技股份有限公司-B（下稱“麥科奧特”）成功通過港交所聆訊，預(yù)計(jì)很快依據(jù)第18A章規(guī)則登陸港股。

這家由西安交大“博士夫妻”攜手創(chuàng)立的公司，憑借差異化的多肽技術(shù)平臺(tái)和多個(gè)臨床階段管線，試圖在競(jìng)爭(zhēng)激烈的代謝與心腦血管疾病賽道中開辟一方天地。

麥科奧特成立于2007年，總部位于西安，專注于治療代謝性疾病及心腦血管疾病的雙/多特異性肽類藥物。公司已自主開發(fā)出由一款核心產(chǎn)品及六款關(guān)鍵/臨床階段候選產(chǎn)品組成的產(chǎn)品管線，其中多款在中美兩地同步推進(jìn)臨床。

與許多資本催生的生物科技公司不同，麥科奧特帶有濃厚的學(xué)術(shù)基因。

公司董事會(huì)主席、行政總裁兼執(zhí)行董事王冰擁有西安交通大學(xué)藥理學(xué)博士學(xué)位，曾擔(dān)任國(guó)家“重大新藥創(chuàng)制專項(xiàng)”評(píng)審專家，并在西安交大任職近18年教授。其妻子王梅同樣擁有西安交大皮膚科博士學(xué)位，在醫(yī)療及學(xué)術(shù)領(lǐng)域擁有逾30年經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任公司非執(zhí)行董事。

這對(duì)“教授夫妻”合計(jì)持由公司股份52.64%，擁有絕對(duì)控股權(quán)，為公司的研發(fā)方向提供了學(xué)術(shù)背書。

管線方面，麥科奧特的核心產(chǎn)品MT1013是一款雙靶點(diǎn)受體激動(dòng)劑多肽，可同時(shí)靶向CaSR及OGP受體。其主要適應(yīng)癥為慢性腎病（CKD）引發(fā)的繼發(fā)性甲狀旁腺功能亢進(jìn)癥（SHPT），并計(jì)劃擴(kuò)展至包括CKD-MBD伴骨質(zhì)疏松及未接受透析的CKD-SHPT等適應(yīng)癥。MT1013已完成治療CKD-SHPT的II期臨床試驗(yàn)，并已啟動(dòng)一項(xiàng)以西那卡塞作為活性對(duì)照藥物的III期臨床試驗(yàn)。公司預(yù)計(jì)2027年底提交上市申請(qǐng)，2028年初實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

慢性腎病在全球范圍內(nèi)患者基數(shù)龐大，SHPT是其中常見的嚴(yán)重并發(fā)癥，現(xiàn)有藥物存在低鈣血癥、胃腸道不耐受等局限性，MT1013若成功獲批，有望憑借雙靶點(diǎn)協(xié)同機(jī)制提供新的治療選擇。

除核心產(chǎn)品外，麥科奧特還布局了三款處于臨床階段的關(guān)鍵產(chǎn)品，覆蓋當(dāng)前大熱的減重、抗凝及神經(jīng)保護(hù)領(lǐng)域。

XTL6001是一款GLP-1R/GCGR/MasR三重靶點(diǎn)激動(dòng)劑，屬于目前最受資本追捧的減重賽道。其臨床前研究已證明能夠保留肌肉質(zhì)量、通過增強(qiáng)能量代謝實(shí)現(xiàn)減重并提供多器官保護(hù)。I期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，每周給藥4至5周，可實(shí)現(xiàn)由內(nèi)臟脂肪減少所致的腰圍顯著縮減，并伴有血脂（甘油三酯、低密度脂蛋白）、血清尿酸降低等心血管代謝獲益。XTL6001已在中美獲得針對(duì)肥胖/超重體重管理的臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，目前數(shù)據(jù)庫(kù)鎖定已完成。

MT1002是一種凝血因子II和GPIIb/IIIa雙靶點(diǎn)肽拮抗劑，主要針對(duì)急性冠脈綜合征（ACS-PCI）手術(shù)、腦卒中、腎透析抗凝等抗凝抗栓領(lǐng)域，該產(chǎn)品已在中美成功完成用于治療ACS-PCI的I期臨床試驗(yàn)。

MT200605是一款注射用神經(jīng)保護(hù)劑，其核心突破在于雙重協(xié)同作用——同時(shí)激活TrkB受體和高效清除氧自由基，雙路徑阻斷急性缺血性腦卒中（AIS）后的級(jí)聯(lián)病理?yè)p傷，已在中美完成I期臨床研究，II期臨床試驗(yàn)正在中國(guó)進(jìn)行。

此外，麥科奧特還有MT2004（肝?。?、MT1009（骨質(zhì)疏松）、MT1011（抗凝逆轉(zhuǎn)）等另外三款臨床階段候選藥物，形成豐富的梯隊(duì)儲(chǔ)備。

財(cái)務(wù)方面，麥科奧特尚無任何產(chǎn)品獲批上市，未從藥品銷售中產(chǎn)生收益。其收入主要來自政府補(bǔ)助、銀行利息等非經(jīng)常性項(xiàng)目，且呈下降趨勢(shì)：2024年、2025年收入分別為400.2萬元（單位：人民幣，下同）和230.1萬元。與此同時(shí)，公司2024年及2025年累計(jì)虧損約3.4億元，其中2025年年內(nèi)虧損1.85億元。虧損的主要原因在于高昂且持續(xù)攀升的研發(fā)開支，2025年研發(fā)投入達(dá)1.30億元。隨著III期臨床和多個(gè)II期試驗(yàn)同步推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來兩年研發(fā)費(fèi)用還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

盡管財(cái)務(wù)承壓，麥科奧特在一級(jí)市場(chǎng)仍獲得了專業(yè)醫(yī)療資本的認(rèn)可，吸引了北極光創(chuàng)投、紐爾利資本等知名機(jī)構(gòu)投資。2025年9月，公司完成2.36億元D輪融資，投后估值達(dá)26.355億元。值得注意的是，這一估值相較于2023年C輪融資后的27.45億元略有下降，出現(xiàn)“估值倒退”。這在一定程度上反映出近兩年一級(jí)市場(chǎng)生物醫(yī)藥板塊估值回調(diào)的大背景，也意味著后期進(jìn)入的投資者對(duì)商業(yè)化前景提出了更高要求。

對(duì)于本次港股上市募資所得款項(xiàng)，麥科奧特計(jì)劃主要用于核心產(chǎn)品MT1013的持續(xù)臨床試驗(yàn)及計(jì)劃中的商業(yè)推出，關(guān)鍵產(chǎn)品XTL6001、MT1002、MT200605等的臨床試驗(yàn)及商業(yè)化準(zhǔn)備，以及其他候選藥物及技術(shù)平臺(tái)的研發(fā)和營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充。

從博士夫妻的學(xué)術(shù)創(chuàng)業(yè)，到多肽管線的差異化布局，再到26億估值的港股沖刺，麥科奧特的故事融合了“學(xué)術(shù)基因”、“技術(shù)壁壘”和“多適應(yīng)癥”三個(gè)關(guān)鍵詞。其核心產(chǎn)品MT1013已進(jìn)入III期臨床，失敗風(fēng)險(xiǎn)大幅降低；減重管線XTL6001則踩中了當(dāng)下最熱的風(fēng)口。然而零商業(yè)化收入、持續(xù)虧損以及估值不增反降，也是不可回避的現(xiàn)實(shí)問題。

作者：遙遠(yuǎn)