《電鰻財經(jīng)》電鰻號/文

6月8日，A股遭遇“黑色星期一”，滬指失守4000點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指暴跌近4%，科技板塊全線回調(diào)，銀行、煤炭等高股息板塊逆勢走強。面對劇烈波動，嘉實基金、前海開源基金、廣發(fā)基金、長盛基金等多家公募機構(gòu)火線發(fā)聲，普遍認為本輪下跌由海外加息預期升溫、科技板塊交易擁擠度高位與半年末獲利盤集中兌現(xiàn)三重因素共振觸發(fā)，但中長期科技牛的主線邏輯并未改變，短期休整不改AI產(chǎn)業(yè)趨勢的延續(xù)。

面對市場恐慌，多家公募機構(gòu)密集發(fā)聲，給出了高度一致的判斷：此次調(diào)整是科技牛行情中的階段性休整，中長期主線邏輯并未被破壞。

高股息紅利資產(chǎn)在本次調(diào)整中展現(xiàn)了突出的防御屬性，成為資金“高低切換”的明確方向。

從資金面看，6月8日，在絕大多數(shù)板塊遭遇資金撤離的背景下，中證紅利ETF招商(515080)單日獲得近1.5億元資金流入，近20日累計流入超14億元。

紅利策略受到資金青睞的深層邏輯，在于當前宏觀環(huán)境下高股息資產(chǎn)的“票息”優(yōu)勢極為突出。當前10年期國債到期收益率已降至1.73%左右的低位，而中證紅利指數(shù)最新股息率仍高達4.90%，兩者間利差超3個百分點。在低利率與市場波動加大的雙重環(huán)境下，紅利資產(chǎn)既能提供相對確定的股息收入，也有助于在市場波動中提升組合韌性。

有研報中指出，紅利超額收益源于股利再投資、低估值低波動及填權(quán)效應，長期適配低利率與高波動環(huán)境，短期兼具避險與順周期屬性。

低利率時代下“資產(chǎn)荒”問題或?qū)⑦M一步加重，紅利資產(chǎn)由于股息率相對較高、業(yè)績水平相對可觀、抗跌能力相對較強，具備良好的投資風險收益性價比。在中長期維度，紅利資產(chǎn)的配置邏輯正逐步從單純的“防御工具”轉(zhuǎn)向“核心資產(chǎn)”。

在科技主線休整、紅利防御價值凸顯的背景下，“啞鈴型策略”正成為多家基金投顧組合的主流配置思路。

從市場結(jié)構(gòu)維度看，多位機構(gòu)人士均判斷，科技主線沒有結(jié)束，而是要從“躺贏大票”切換到能出業(yè)績的細分方向，低位紅利和高股息階段性承擔防御功能。機構(gòu)普遍認為，隨著6月下旬將陸續(xù)進入中報業(yè)績預告期，市場將更加關(guān)注高位的科技股能否有超預期的業(yè)績表現(xiàn)，未來市場將依然通過尋找邊際變化的細分領(lǐng)域來獲取收益，而紅利資產(chǎn)作為“壓艙石”的投資價值將進一步凸顯。

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