久期財(cái)經(jīng)訊，6月9日，惠譽(yù)已授予國(guó)家電網(wǎng)海外投資有限公司（State Grid Overseas Investment Limited，簡(jiǎn)稱“國(guó)家電網(wǎng)海外投資”）“A”長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）。 國(guó)家電網(wǎng)海外投資是國(guó)家電網(wǎng)有限公司（State Grid Corporation of China，簡(jiǎn)稱“國(guó)家電網(wǎng)”，A/穩(wěn)定）的全資子公司。評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定?；葑u(yù)同時(shí)授予國(guó)家電網(wǎng)海外投資的高級(jí)無抵押債務(wù)“A”評(píng)級(jí)。

國(guó)家電網(wǎng)海外投資的評(píng)級(jí)與國(guó)家電網(wǎng)的評(píng)級(jí)持平，這基于惠譽(yù)的《母子公司評(píng)級(jí)關(guān)聯(lián)性標(biāo)準(zhǔn)》，因?yàn)閲?guó)家電網(wǎng)海外投資是國(guó)家電網(wǎng)唯一的境外融資平臺(tái)。

國(guó)家電網(wǎng)是中國(guó)最大的電網(wǎng)公司。其評(píng)級(jí)受限于中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)（A/穩(wěn)定），后者通過國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（持股93.66%）和全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（持股6.34%）持有國(guó)家電網(wǎng)。根據(jù)惠譽(yù)的《政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》，惠譽(yù)將繼續(xù)將國(guó)家電網(wǎng)的評(píng)級(jí)與主權(quán)評(píng)級(jí)保持一致，即使其“a+”的獨(dú)立信用狀況（SCP）出現(xiàn)惡化，這是基于惠譽(yù)對(duì)其獲得國(guó)家支持的可能性評(píng)估為“幾乎確定”。

關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

無獨(dú)立運(yùn)營(yíng)：惠譽(yù)認(rèn)為國(guó)家電網(wǎng)海外投資目前及未來均不持有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，除境外資金管理和財(cái)務(wù)職能外。國(guó)家電網(wǎng)海外投資的境外債務(wù)融資、內(nèi)部資金歸集以及向兄弟子公司提供資金預(yù)計(jì)仍將構(gòu)成其資產(chǎn)負(fù)債表的主要部分。

主要境外融資平臺(tái)：惠譽(yù)預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)海外投資將繼續(xù)作為國(guó)家電網(wǎng)（中國(guó)最活躍的公司債券發(fā)行人之一）的主要境外融資平臺(tái)。惠譽(yù)預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)海外投資將把絕大部分（即便不是全部）資金輸送給兄弟子公司，這與過去的情況一致。從歷史上看，國(guó)家電網(wǎng)海外投資將大部分債務(wù)收益以優(yōu)先股形式注入國(guó)網(wǎng)國(guó)際發(fā)展有限公司（State Grid International Development，簡(jiǎn)稱“國(guó)網(wǎng)國(guó)際”，A/穩(wěn)定）——國(guó)家電網(wǎng)在境外投資、持有和運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的主要平臺(tái)，并利用國(guó)網(wǎng)國(guó)際的常規(guī)股息來支付利息。

國(guó)家電網(wǎng)通過國(guó)家電網(wǎng)海外投資發(fā)債的記錄良好，其利差處于中國(guó)公司債的較低區(qū)間。國(guó)家電網(wǎng)海外投資還擁有數(shù)十億美元的銀行貸款及未使用的信貸額度，多家銀行提供這些融資，其條款即便在缺乏母公司信用支持的情況下也與國(guó)家電網(wǎng)自身的條件相當(dāng)。

無重大獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家電網(wǎng)海外投資主動(dòng)將外部債務(wù)的利率和幣種與其向兄弟子公司提供的資金進(jìn)行匹配?；葑u(yù)認(rèn)為，國(guó)家電網(wǎng)海外投資持有的少量固定收益工具（主要使用自有資金投資）不會(huì)帶來重大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些工具的發(fā)行方是中國(guó)中央政府所有的金融機(jī)構(gòu)及GRE，其高投資級(jí)評(píng)級(jí)在大多數(shù)情況下最終與主權(quán)評(píng)級(jí)掛鉤?；葑u(yù)相信，如有需要，國(guó)家電網(wǎng)將對(duì)國(guó)家電網(wǎng)海外投資提供支持。

同業(yè)分析

國(guó)家電網(wǎng)海外投資的評(píng)級(jí)與國(guó)家電網(wǎng)的評(píng)級(jí)持平。這一評(píng)級(jí)方法與中國(guó)石油財(cái)務(wù)(香港)有限公司（CNPC Finance (HK) Limited ，A/穩(wěn)定）和南方電網(wǎng)國(guó)際金融有限公司（China Southern Power Grid International Finance Co., Limited ，A/穩(wěn)定）的評(píng)級(jí)方法一致，這兩家公司的評(píng)級(jí)分別與其母公司中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司（China National Petroleum Corporation，A/穩(wěn)定）和中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司（China Southern Power Grid Co., Limited，A/穩(wěn)定）的評(píng)級(jí)相同，因?yàn)樗鼈兎謩e是各自集團(tuán)的境外融資平臺(tái)。

評(píng)級(jí)敏感性

可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：

對(duì)國(guó)家電網(wǎng)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)。

國(guó)家電網(wǎng)海外投資產(chǎn)生未轉(zhuǎn)移給國(guó)家電網(wǎng)或其兄弟子公司的重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：

對(duì)國(guó)家電網(wǎng)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)，前提是國(guó)家電網(wǎng)海外投資仍作為國(guó)家電網(wǎng)的境外融資平臺(tái)。

關(guān)于國(guó)家電網(wǎng)的評(píng)級(jí)，惠譽(yù)在其2026年5月8日的評(píng)級(jí)行動(dòng)評(píng)論中闡述了以下敏感性：

可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：

對(duì)中國(guó)主權(quán)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)。

發(fā)行人簡(jiǎn)介

國(guó)家電網(wǎng)海外投資于2013年在中國(guó)香港注冊(cè)成立。作為集團(tuán)唯一的境外資金管理平臺(tái)，國(guó)家電網(wǎng)海外投資由國(guó)家電網(wǎng)全資擁有。

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