AI算力風(fēng)口狂飆，華正新材（603186.SH）強(qiáng)勢(shì)開啟拉升行情。

6月10日盤中，華正新材股價(jià)創(chuàng)歷史新高，近3個(gè)交易日收獲2個(gè)漲停板，3月底以來累計(jì)上漲182.71%，翻倍式上漲引爆資本市場(chǎng)。股價(jià)持續(xù)走高的背后，是市場(chǎng)對(duì)其AI算力賽道布局、高端化轉(zhuǎn)型升級(jí)、國產(chǎn)替代突破的高度認(rèn)可，其成長(zhǎng)潛力有望持續(xù)釋放。

股價(jià)暴漲創(chuàng)新高，市場(chǎng)為何看好？

市場(chǎng)對(duì)華正新材的認(rèn)可，主要是看好其在AI算力爆發(fā)風(fēng)口下的精準(zhǔn)布局與成長(zhǎng)潛力。當(dāng)前，AI 服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、光通信基站對(duì)高頻高速覆銅板需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，這類產(chǎn)品作為 PCB 核心材料，技術(shù)壁壘高、附加值高，而行業(yè)低端產(chǎn)能過剩，供需結(jié)構(gòu)性失衡顯著。

在此背景下，華正新材拋出12 億元定增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，精準(zhǔn)卡位高景氣賽道。根據(jù)公告，本次募資不超過12億元，其中10億元用于年產(chǎn)1200萬張高等級(jí)覆銅板項(xiàng)目，重點(diǎn)布局高速覆銅板、高頻覆銅板、高導(dǎo)熱金屬基板、HDI 覆銅板等高端產(chǎn)品線，達(dá)產(chǎn)后高端產(chǎn)能直接翻倍，可直接配套AI服務(wù)器、光模塊等算力基礎(chǔ)設(shè)施，直擊行業(yè)痛點(diǎn)。

除產(chǎn)能升級(jí)外，華正新材不斷加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)筑牢核心技術(shù)壁壘。在高速覆銅板領(lǐng)域，該公司已實(shí)現(xiàn)Very low-loss至Extreme low-loss等級(jí)全系列布局，產(chǎn)品批量供貨AI服務(wù)器、交換機(jī)等場(chǎng)景；在半導(dǎo)體封裝材料領(lǐng)域，該公司自研CBF復(fù)合積層膜繞開味之素專利壁壘，核心性能對(duì)標(biāo)進(jìn)口ABF膜，已具備批量交付能力，成為國產(chǎn)替代重要突破點(diǎn)。

從市場(chǎng)空間來看，根據(jù)Prismark的數(shù)據(jù)，全球PCB市場(chǎng)規(guī)模將從2024年735.7億美元增至2029年946.6億美元，年均復(fù)合增速達(dá)5.17%，其中AI高端PCB產(chǎn)品成為核心增長(zhǎng)引擎。華正新材作為國內(nèi)覆銅板第一梯隊(duì)企業(yè)，在杭州、珠海兩地建成三個(gè)生產(chǎn)基地，已完成華東、華南戰(zhàn)略布局，此次擴(kuò)產(chǎn)將進(jìn)一步強(qiáng)化高端供應(yīng)能力，未來有望享受行業(yè)紅利，這也是資本市場(chǎng)持續(xù)看好的核心原因。

從連續(xù)虧損到扣非翻倍，高端轉(zhuǎn)型兌現(xiàn)紅利

梳理過往業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，華正新材曾連續(xù)2年虧損，直至2026年第一季度也出現(xiàn)了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，這要?dú)w功于公司加速向“高端化、差異化”轉(zhuǎn)型，覆銅板主業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量明顯提升。

2023年至2024年，華正新材連續(xù)2年虧損，累計(jì)虧損超2億元。2025年，該公司歸母凈利潤(rùn)同比扭虧，但增長(zhǎng)主要來自非經(jīng)營(yíng)性收入，當(dāng)年收到3.01億元土地搬遷補(bǔ)償款，稅后貢獻(xiàn)約1.9億元利潤(rùn)，主業(yè)改善仍處于初期階段。不過，當(dāng)年覆銅板業(yè)務(wù)已顯回暖跡象，營(yíng)收 33.75億元，同比增長(zhǎng)12.32%，毛利率達(dá)到9.07%，相比上年增加2.25個(gè)百分點(diǎn)。

真正的質(zhì)變發(fā)生在2026年第一季度，其主業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量實(shí)現(xiàn)顯著提升。一季報(bào)顯示，華正新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.34億元，同比增長(zhǎng)19.84%；歸母凈利潤(rùn)為3092萬元，同比增長(zhǎng)68.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2918萬元，同比增長(zhǎng)102.89%。其中扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，徹底擺脫非經(jīng)常性損益依賴。

業(yè)績(jī)高增的核心驅(qū)動(dòng)力，是覆銅板主業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善與高端化轉(zhuǎn)型落地。華正新材表示，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高多層、高階產(chǎn)品銷售占比提升，帶動(dòng)整體盈利水平上行。

浙商證券在研報(bào)中指出，華正新材已成為國內(nèi)覆銅板行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，其覆銅板產(chǎn)品在實(shí)現(xiàn)“三高（高頻、高速、高導(dǎo)熱）”特性的同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)“三低（LowDk、LowDf、LowCTE）”技術(shù)指標(biāo)的縱深發(fā)展，并成功拓展半導(dǎo)體封裝材料市場(chǎng)，如CBF膜和BT材料。憑借技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)能布局和優(yōu)質(zhì)客戶資源，華正新材有望在AI算力、先進(jìn)封裝和國產(chǎn)替代趨勢(shì)中占據(jù)有利位置。

加碼新能源賽道，構(gòu)筑雙輪驅(qū)動(dòng)格局

在主業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，華正新材前瞻布局新能源賽道，發(fā)力固態(tài)電池封裝材料——鋁塑膜業(yè)務(wù)，有望形成“AI算力+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，進(jìn)一步打開了成長(zhǎng)空間。

鋁塑膜作為軟包及固態(tài)電池的關(guān)鍵封裝材料，直接決定電池的安全性、穩(wěn)定性與使用壽命，技術(shù)門檻高。華正新材在小動(dòng)力電池領(lǐng)域已批量供貨，持續(xù)推進(jìn)與電芯企業(yè)的產(chǎn)品級(jí)驗(yàn)證與場(chǎng)景化適配工作，拓展產(chǎn)品在動(dòng)力電池和儲(chǔ)能領(lǐng)域的市場(chǎng)布局。根據(jù)華正新材此前在互動(dòng)平臺(tái)透露的信息，該公司鋁塑膜已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并取得相應(yīng)的營(yíng)收。

新能源賽道的布局，是公司高端化戰(zhàn)略的延伸，有望與AI算力材料業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。從技術(shù)層面看，鋁塑膜研發(fā)生產(chǎn)與覆銅板同屬高分子材料領(lǐng)域，公司可復(fù)用現(xiàn)有研發(fā)體系、產(chǎn)線技術(shù)與客戶資源，降低開拓成本；從市場(chǎng)層面看，固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)程提速，鋁塑膜需求即將迎來爆發(fā)期，公司提前卡位，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著定增擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目落地、高端產(chǎn)品產(chǎn)能釋放及新業(yè)務(wù)拓展，華正新材未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿驅(qū)⒈皇袌?chǎng)持續(xù)挖掘。