本文來源：時代財經(jīng) 作者：張昕迎

近期，A股上市公司2025年股東大會密集召開。一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，部分金融機構(gòu)的股東大會多項議案遭遇中小股東（持股5%以下股東）反對。

例如，蘇農(nóng)銀行制定的《2026-2028年股東回報規(guī)劃》遭遇超14%的中小股東反對；杭州銀行關(guān)于高管薪酬管理制度的議案收獲超1.2億股反對票，反對比例超9%；在中金公司換股吸收合并東興證券、信達證券的相關(guān)議案中，中金公司持股5%以下A股股東反對比例超13%，信達證券股東反對比例超46%，東興證券股東反對比例超18%。

這些數(shù)字背后，是一群不再沉默的股東。從股東回報、高管薪酬、公司治理制度甚至重大資產(chǎn)重組，當下，中小投資者們正在通過手中的投票權(quán)，充分表達對公司經(jīng)營決策的真實訴求。

長期以來，中小股東因持股分散、參與意識弱等原因，普遍秉持“用腳投票”的態(tài)度。對于他們來說，股東大會的表決往往淪為程序性的“走過場”，董事會推什么就是什么，自己則充當“投票機器”。尤其是銀行、證券等金融機構(gòu)的股東大會往往波瀾不驚，表決結(jié)果幾乎沒有什么懸念。

雖然這些議案都無一例外獲得通過，但上市公司必須警醒，高反對率已成為不可忽視的治理警報。

首先，高反對率背后折射的實際上是一種治理缺陷。一個方案即使最終審議通過，但若遭遇10%、20%甚至接近50%的中小投資者反對，至少說明它在情理上未能服眾，這絕非可以忽略的聲音。當越來越多的股東認為分紅與業(yè)績不成正比、高管薪酬不甚合理時，公司的治理聲譽正在被一寸寸侵蝕。當股東發(fā)現(xiàn)自己的聲音無法被傾聽、自己的利益無法被尊重時，很可能會選擇賣出股票，遠離這家公司。

這也對上市公司的信息披露與溝通機制提出了更高的要求。在信息披露中能否使用清晰、可理解的語言解釋決策邏輯？是否與廣大投資者保持密切溝通？在受到質(zhì)疑時是否主動公開回應？一系列問題面前，平衡各方利益，不能只靠股東大會的表決票。

更為重要的是，從“用腳投票”到“用手投票”，中小股東的角色正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。網(wǎng)絡投票的普及降低了行權(quán)成本，投資者教育的常態(tài)化提升了維權(quán)意識，監(jiān)管部門更將中小投資者保護貫穿至制度設計與執(zhí)行的全過程。

在此大背景下，股東大會不應只是“走過場”，公司治理更不能流于形式，上市公司們需要做實細節(jié)，重新審視自己的姿態(tài)了。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

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