6月10日，包括飛速創(chuàng)新（03355.HK）、深演智能（02723.HK）、智譜（02513.HK）在內(nèi)的多只次新股遭遇顯著下跌。其中，飛速創(chuàng)新再度大挫13.92%，報(bào)29.8港元/股，最新市值已降至120.9億港元。

自3月23日登陸港交所以來(lái)，飛速創(chuàng)新的股價(jià)就一直起伏不定、波動(dòng)劇烈，堪稱(chēng)“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)，5月下旬以來(lái)，股價(jià)開(kāi)始加速下挫，陷入深度破發(fā)的尷尬境地，相比41.6港元/股的發(fā)行價(jià)，公司累計(jì)跌幅近30%。

飛速創(chuàng)新是一家企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商，提供企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)解決方案，旨在滿(mǎn)足高性能計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)和電信的需求，幫助全球客戶(hù)以更高的效率、靈活性和成本效益設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)和優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)。

近年來(lái)，隨著AI技術(shù)的發(fā)展，算力集群越來(lái)越大，網(wǎng)絡(luò)越像算力系統(tǒng)里的“隱形瓶頸”，飛速創(chuàng)新開(kāi)始蹭上AI發(fā)展的紅利，公司開(kāi)始向“軟件平臺(tái)+網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施綜合解決方案”轉(zhuǎn)型。目前公司已完成交換機(jī)操作系統(tǒng)和云網(wǎng)絡(luò)管理平臺(tái)迭代升級(jí)，強(qiáng)化多芯片統(tǒng)一適配能力，推動(dòng)平臺(tái)向“管、控、析”一體化智能管理演進(jìn)。

今年5月披露的一季報(bào)顯示，公司在截至2026年3月31日的首季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.87億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)24.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.77億元，同比大幅增長(zhǎng)72.2%。

真正值得注意的是：一季度公司高性能網(wǎng)絡(luò)解決方案收入同比增長(zhǎng)40.8%，增速顯著跑贏整體業(yè)務(wù)——這說(shuō)明更高技術(shù)含量、更貼近AI算力需求的業(yè)務(wù)，正成為公司增長(zhǎng)主線。這對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)很關(guān)鍵。

然而吊詭的是，蹭上AI的熱度，并未提振公司的股價(jià)，飛速創(chuàng)新反而迭創(chuàng)新低，深陷破發(fā)。

有分析指出，整體來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)解決方案的賽道競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，同質(zhì)化比較嚴(yán)重，雖然公司已在AI算力、800G/1.6T光模塊、高速交換機(jī)等領(lǐng)域投入研發(fā)并取得進(jìn)展，高性能網(wǎng)絡(luò)方案也已成為核心增長(zhǎng)引擎，但其在品牌影響力和核心技術(shù)積淀上，與行業(yè)巨頭相比仍有明顯差距，高端市場(chǎng)的突破尚需時(shí)間檢驗(yàn)。

此外，公司旗下客戶(hù)多為小額、零星采購(gòu)，以中小企業(yè)為主，對(duì)價(jià)格極度敏感，復(fù)購(gòu)與忠誠(chéng)度完全依賴(lài)低價(jià)；此外，公司雖自建FS.com獨(dú)立站，確立全球線上DTC模式，但流量獲取高度依賴(lài)Google、Facebook等海外互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，一旦遭遇封禁、地緣限制、算法調(diào)整，業(yè)務(wù)將不可避免的遭受沖擊。

結(jié)語(yǔ)——

飛速創(chuàng)新踩在AI算力網(wǎng)絡(luò)的高成長(zhǎng)賽道上，一季報(bào)呈現(xiàn)了不錯(cuò)的增速結(jié)構(gòu)，但其股價(jià)困境折射出一個(gè)更殘酷的現(xiàn)實(shí)：當(dāng)市場(chǎng)對(duì)基本面亮點(diǎn)的“搶跑定價(jià)”已深度透支，業(yè)績(jī)本身已不足以成為救贖，更關(guān)鍵的是——在巨頭環(huán)伺的激烈競(jìng)爭(zhēng)格局中，公司能否真正守住持續(xù)增長(zhǎng)的基本盤(pán)，這也是不少投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

作者：飛魚(yú)