本文來源：時代財經(jīng) 作者：何秀蘭

國際貴金屬行情突變，帶動國內(nèi)黃金零售市場掀起大規(guī)模降價潮。

6月10日，國際現(xiàn)貨金價跌破4200美元/盎司關(guān)口，金銀盤中跌幅均超2%，加速進入回調(diào)通道。行情快速傳導至國內(nèi)零售市場，老鳳祥（600612.SH）、老廟黃金、周生生等頭部黃金品牌集中大幅降價，品牌足金飾品零售價全面跌破1300元/克，有品牌單日降幅高達45元/克。

此次黃金飾品調(diào)價緊跟國際盤面，打破黃金零售行業(yè)長期以來“跟漲不跟跌”的定價慣例。本輪降價或源于多重壓力，多家上市金企一季度庫存高企，疊加上海黃金交易所原料金價兩日大跌近7%，為調(diào)價創(chuàng)造空間。

在金價高位震蕩的背后，資金分化明顯。全球及中國央行持續(xù)逆勢增持黃金，但國內(nèi)黃金ETF近期遭遇大額贖回，規(guī)模明顯縮水，散戶持倉普遍浮虧。有業(yè)內(nèi)人士分析認為，黃金中長期配置價值仍存，金價回調(diào)反而帶來布局機會。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

金店極速降價，告別“跟漲不跟跌”慣例

6月10日，周生生足金飾品報價1277元/克，單日大跌45元；老廟黃金足金飾品報價1276元/克，單日下調(diào)41元；老鳳祥足金飾品報價1276元/克，單日大跌40元。三大老牌金企單日金價下調(diào)幅度均突破40元/克，線下黃金零售市場快速進入降價周期。

這種現(xiàn)象的形成，或源于今年一季度庫存的增加，高位備貨帶來剛性成本壓力。據(jù)2026年一季度上市黃金珠寶企業(yè)財報披露，老鳳祥期末存貨余額達95.73億元，同比上漲11.67%；菜百股份（605599.SH）存貨余額46.33億元，同比增加8.87%；中國黃金（600916.SH）存貨余額57.51億元，同比增加38.93%。在此背景下，庫存減值風險突出，降價去庫存為本輪終端價格下調(diào)提供邏輯支撐。

與此同時，原料端價格回落也為終端降價提供空間。據(jù)上海黃金交易所行情，Au9999標準原料金價格自6月8日975元/克的高點回落，6月10日最低觸及910元/克，兩個交易日跌幅接近6.7%，品牌原料采購成本同步下行。

消費結(jié)構(gòu)分化進一步倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型。據(jù)中國黃金協(xié)會2026年此前發(fā)布的2026年一季度行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)黃金消費總量達303.292噸，同比增長4.41%，整體市場熱度不減，但消費結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯分化。其中，黃金首飾消費量84.620噸，同比下降37.10%；主打保值屬性的金條及金幣消費量達202.062噸，同比增長46.40%，投資類黃金產(chǎn)品成為市場主力。

深圳水貝黃金交易市場一資深珠寶商向時代財經(jīng)指出，近年黃金直播電商、銀行實物金條、黃金批發(fā)市場等平價渠道的銷量其實比大品牌金店要好。受市場競爭影響，頭部金飾品牌溢價會收窄，傳統(tǒng)高溢價盈利模式難以為繼。

該珠寶商向時代財經(jīng)指出，與以往被動扛價、被迫降價不同，本次頭部品牌主動快速跟進調(diào)價或出于經(jīng)營方面的考量。一方面，端午假期疊加畢業(yè)季，是黃金婚嫁、日常配飾消費的傳統(tǒng)窗口期，品牌希望通過降價搶抓客流，彌補上半年線下門店客流下滑帶來的業(yè)績?nèi)笨?；另一方面，借助價格調(diào)整加速庫存流轉(zhuǎn)，規(guī)避金價持續(xù)下行可能引發(fā)的存貨減值風險。

央行逆勢購金創(chuàng)季度新高，黃金ETF年內(nèi)普遍浮虧約6%

在金價回調(diào)的背景下，市場資金呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，各國央行堅持逆勢增持黃金，而國內(nèi)黃金ETF遭遇持續(xù)贖回，普通投資者的投資心態(tài)明顯轉(zhuǎn)弱。

世界黃金協(xié)會2026年4月發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2026年一季度全球央行凈購金量達244噸，環(huán)比2025年四季度增長17%，同比增長3%，連續(xù)多個季度維持高位。其中新興市場央行逢低增持意愿突出，亞洲多國央行在金價回調(diào)階段增持更為積極，一季度全球央行購金均價處于歷史高位區(qū)間，黃金作為儲備資產(chǎn)的配置需求持續(xù)強勁。

國內(nèi)央行同樣保持連續(xù)增持態(tài)勢。據(jù)中國人民銀行、國家外匯管理局2026年6月7日聯(lián)合發(fā)布的官方儲備數(shù)據(jù)，截至2026年5月末，中國央行黃金儲備達7496萬盎司，環(huán)比增持32萬盎司，為連續(xù)第19個月增持黃金。

與長線資金逆勢布局不同，國內(nèi)黃金ETF在二季度遭遇資金撤離，整體規(guī)模沖高回落。結(jié)合上海黃金交易所公開數(shù)據(jù)，4月末，全市場黃金ETF持倉量302.5噸，總規(guī)模3061.51億元，資金仍維持高位。5月，國際金價跌破4300美元/盎司后，場內(nèi)開啟連續(xù)贖回。截至5月29日，持倉量降至293.51噸，總規(guī)?？s水至2891.44億元，較4月末減少超170億元。

龍頭產(chǎn)品華安黃金ETF（518880.SH）規(guī)模從年內(nèi)峰值1354.75億元回落至近日的980億元，年內(nèi)收益率由正轉(zhuǎn)負，跌幅超6%。受金價持續(xù)走弱影響，多數(shù)黃金ETF年內(nèi)浮盈基本回吐，產(chǎn)品收益轉(zhuǎn)負，場內(nèi)持倉普遍浮虧6%左右。

針對后市走勢，瑞銀投資銀行貴金屬策略師Joni Teves向時代財經(jīng)指出，從中長期來看，黃金價格突破基準預測的上行潛力正在增強。支撐因素保持不變，個人以及官方需求的增長繼續(xù)鞏固上升趨勢，黃金正逐步成為投資組合中的核心配置。在宏觀不確定性持續(xù)高企的背景下，向黃金分散配置的趨勢仍在延續(xù)?！爱斍笆袌雠渲萌云?，因此，我們將任何回調(diào)至4000美元這一心理關(guān)口的時點視為逢低布局的良機?！?/p>