6月9日，美股三大指數(shù)集體收跌，但兩家暖通空調(diào)（HVAC，即供暖、通風(fēng)與空調(diào)系統(tǒng)）巨頭的股價卻逆勢大漲。特靈科技（TT.N）收盤上漲2.58%至470.76美元，市值站上1040億美元；江森自控（JCI.N）上漲2.57%至147.75美元，市值突破900億美元。

全球頂級的暖通空調(diào)工業(yè)股在美股大跌日被資金集體買入，這不是巧合。

推動這一走勢的直接催化是Bernstein在同一天首次覆蓋兩家公司，均給出“跑贏大市”評級。同時，摩根士丹利將江森自控目標價從140美元上調(diào)至175美元，并在6月9日的報告中指出，江森自控數(shù)據(jù)中心相關(guān)收入占比將從2025財年的12%提升至2030財年的33%，對應(yīng)年復(fù)合增長率超過30%。翻看其股價走勢，江森自控一年漲近40%——這輪重估不是剛剛開始的，市場資金已經(jīng)在持續(xù)定價。

中國市場的鏡像：美的和格力

這個邏輯映射到A股，最直接的對標就是美的集團和格力電器——中國暖通空調(diào)和工業(yè)溫控的雙龍頭。

6月4日，美的樓宇科技在上海國際數(shù)據(jù)中心展上發(fā)布了AIDC全棧溫控方案，面向AI大模型與高密度計算場景，覆蓋數(shù)據(jù)中心熱管理的全鏈條——以液冷技術(shù)為核心，融合多元制冷、集成預(yù)制與智能控制，預(yù)制化集成可將現(xiàn)場部署周期縮短50%以上，部分落地項目的電能利用效率已低至1.1。更關(guān)鍵的是，方案已明確在“多個大型智算中心落地”，而非停留在概念階段。

格力電器的布局也同樣不甘落后。此前，格力電器推出風(fēng)液融合創(chuàng)新整體解決方案，依托深厚技術(shù)積淀與全鏈自研優(yōu)勢，推出冷板式液冷風(fēng)液融合一體化解決方案，實現(xiàn)風(fēng)冷與液冷優(yōu)勢互補、動態(tài)耦合，為新一代智算算力基礎(chǔ)設(shè)施給出系統(tǒng)級最優(yōu)解。

此外，格力位于昆山的液冷項目預(yù)計2026年底投產(chǎn)，這將使其從冷水機組向機房級液冷設(shè)備延伸，形成從冷源到末端的全棧能力。

5月28日，格力電器在業(yè)績說明會上表示：“通過與控股子公司盾安環(huán)境強強聯(lián)合，構(gòu)建從核心部件到系統(tǒng)集成的全產(chǎn)業(yè)鏈條，筑牢企業(yè)供應(yīng)鏈安全；深化與三大運營商、頭部云廠商、算力樞紐長期合作，拓展市場?！?/p>

盾安環(huán)境——美的與格力共同的核心供應(yīng)商

無論是特靈科技和江森自控的全球重估，還是美的和格力的國內(nèi)映射，最終都需要落到產(chǎn)業(yè)鏈的實際價值上來。在數(shù)據(jù)中心冷卻這條產(chǎn)業(yè)鏈上，盾安環(huán)境占據(jù)了一個獨特的位置。

盾安環(huán)境是全球制冷閥件的絕對龍頭——截止閥市場占有率全球第一，四通閥和電子膨脹閥全球第二。據(jù)了解，格力電器和美的集團分別為其第一大、第二大客戶。

當前，盾安環(huán)境的各類制冷閥件和換熱器已經(jīng)在數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)中實現(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用。公開資料顯示，公司2026財年向格力電器的關(guān)聯(lián)銷售金額預(yù)計達30億元，較2025年實際發(fā)生額增長11.6%?？紤]到美的AIDC全棧方案的推進和格力昆山液冷項目的投產(chǎn)，盾安環(huán)境在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的收入有望大幅增長。

不過，在資本市場，盾安環(huán)境當前的定價與這條產(chǎn)業(yè)鏈上的其他玩家之間存在顯著差距。以6月10日收盤價計算，盾安環(huán)境的PE僅為10.9倍，市值115億元人民幣。當全球冷卻基礎(chǔ)設(shè)施正在被系統(tǒng)性重估的時候，盾安環(huán)境的價值或也迎來重估時刻。